spectral geography

มองเรื่องของผีแบบภูมิศาสตร์

ภาพยนต์ไทยที่ทุกคนดูแล้วขนหัวลุก นั่งเบียดกัน เอามือปิดตา ค่อยๆ หลี่ตามองผ่านง่ามมือ คงไม่มีเรื่องใดเท่า ‘แม่นาคพระโขนง’ ผู้สร้างเวียนกันสร้างต่อเนื่องไม่รู้กี่ภาคต่อกี่ภาค จนคนไทย คนลาว คนเขมร ลามไปถึงคนจีนคนอินโดนีเซีย สามารถจดจำพล็อตเรื่อง เข้าใจบริบทของพื้นที่และห้วงเวลาที่เป็นฉากสำคัญๆ ของทั้งแม่นาคและพี่มากได้เป็นอย่างดี

ช่วงนี้ไปเจอบทความเรื่อง spectral geography ของ Julian Holloway (2024) ในหนังสือเล่มใหญ่มาก Introducing Human Geographies, Fourth Edition. บรรณาธิการโดย Kelly Dombroski, Mark Goodwin, Junxi Qian, Andrew Williams and Paul Cloke. หน้า 382-393 สำนักพิมพ์ Routlege น่าสนใจ เพราะเข้ากับบรรยากาศทางการเมืองที่ผู้คนแสนกว่าคน ถูกภูต spectre หลอกกินตับ

บทความดังกล่าวเริ่มต้นด้วยเล่าเรื่องเด็กชายสองคนเล่นอยู่หลังบ้านบนถนนรีดอเวนิวในเมืองเฮ็กแฮมทางตะวันออกเฉียงเหนือของประเทศอังกฤษ พวกเขาขุดพบหินก้อนเล็กสองก้อนมีเส้นผ่านศูนย์กลางราวๆ สองนิ้ว ลักษณะคล้ายใบหน้าสลักอย่างหยาบๆ ก้อนหนึ่งดูเหมือนผู้ชาย อีกก้อนดูเหมือนแม่มด

หลังจาก Leslie และ Colin นำหินสองก้อนนั้นเข้าบ้าน ครอบครัว Robson ก็เจอเรื่องแปลกๆ เช่น ของเคลื่อนที่เอง เสียงกรีดร้อง และมีคนอ้างว่าเห็นมนุษย์หมาป่าหรือสิ่งมีชีวิตครึ่งคนครึ่งสัตว์เดินวนเวียนอยู่ในบ้าน เมื่อหัวหินถูกย้ายไปให้ Anne Ross ผู้เชี่ยวชาญด้านโบราณวัตถุยุคเซลติก มหาวิทยาลัยเซาแทมป์ตัน ทำการตรวจสอบ ปรากฏการณ์สยองขวัญก็ติดตามไปด้วย จนผู้เชี่ยวชาญด้านโบราณคดีบางคนถึงกับไม่กล้าอยู่ร่วมห้องกับมัน

เรื่องไม่ได้จบแค่นี้ เมื่อ Des Craigie ผู้อยู่อาศัยคนก่อนในบ้านของครอบครัว Robson ออกมาอ้างในภายหลังว่า เขาเป็นคนทำหัวหินนี้ขึ้นมาเองเพื่อเป็นของเล่นให้ลูกเมื่อไม่กี่ปีก่อนหน้านั้น แต่ผู้เชี่ยวชาญบางส่วนยังเชื่อว่ามันเป็นวัตถุโบราณจากยุคเซลติกที่มีพลังงานบางอย่าง

ไม่ค่อยเคยเห็นนักภูมิศาสตร์มนุษย์หรือผู้ที่ได้ชื่อว่าเป็นนักวิชาการคนไหน ให้ความสนใจเรื่องราวของภูตผี  นั่นกระมังจึงเป็นเหตุที่สังคมจึงถูกบางคนบางพวกที่ไม่หวังดี แอบเอาภูตผีมาหลอกลวงได้ง่ายๆ ไม่เว้นแม้กระทั่งการเมืองเรื่ออายโอของพรรคไม่ซื่อบางพรรค

บทความเรื่อง ภูมิศาสตร์แห่งภูตผี หรือ spectral geography ของ Holloway ชวนให้พวกเราศึกษา ‘พื้นที่และสถานที่’ ซึ่งถูกประกอบสร้างขึ้นจากสภาวะที่ก้ำกึ่งระหว่าง ‘การปรากฎ‘ หรือ’การดำรงอยู่’ และ การหายตัว’ หรือ ‘การสาบสูญ’ ของบางสิ่งบางอย่างที่ยากจะพิสูจน์ ที่นักภูมิศาสตร์มองว่าสถานที่ไม่ได้มีแค่สิ่งที่ตาเห็นในปัจจุบัน แต่ยังถูกตามหลอนด้วย ‘ร่องรอย’ จากอดีตที่พับซ้อนเข้ามา รบกวนความรู้สึกปกติ และทำให้สถานที่นั้นไม่มั่นคงหรือเปลี่ยนแปลงไปจากความคุ้นเคยเดิม

นอกจากมิติทางเมือง นักภูมิศาสตร์ยังให้ความสำคัญกับความเชื่อและปรากฏการณ์เหนือธรรมชาติอย่างจริงจัง โดยไม่พยายามหาคำอธิบายทางตรรกะมาหักล้าง แต่หันไปศึกษา ‘บรรยากาศ’ และ ‘อารมณ์ความรู้สึก’ ที่เกิดขึ้นในสถานที่ต่างๆ เช่น การท่องเที่ยวเชิงสยองขวัญ หรือความผูกพันกับผู้ล่วงลับในสวนหลังบ้าน ซึ่งช่วยสร้างความหมายใหม่ๆ ให้กับพื้นที่ในชีวิตประจำวัน

สุดท้ายอยากจะบอกในฐานะนักภูมิศาสตร์ว่า ภาวะที่ไม่อาจตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับสถานที่ได้ ‘ผีและเรื่องลี้ลับ‘ อาจเข้ามาทำหน้าที่สั่นคลอนความจริงแบบเหตุผลนิยม เปิดพื้นที่ให้จินตนาการและความพิศวงได้ทำงาน ทำให้ภูมิศาสตร์มนุษย์มีความลึกซึ้งและมีมิติที่ ‘น่าอัศจรรย์’ มากกว่าเพียงแค่การมองเห็นพื้นผิวทางกายภาพ

อ่านรายละเอียดมากกว่านี้ ได้ที่ https://www.blogger.com/blog/post/edit/4025168082864135479/7343958665905794771?hl=th

Gold III

เหตุผลที่ราคาทองคำพุ่งขึ้นสูงแล้วก็ลดลง

พัฒนา ราชวงศ์ อาศรมภูมิวิทยาศาสตร์

สาขาวิชาภูมิศาสตร์ มหาวิทยาลัยนเรศวร 

แปลและเรียบเรียงจาก Faarea Masud (2026). Three reasons for the record rise in gold prices, and one why they are falling. BBC Online. 31 January 2026.

ราคาทองคำพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเร็วๆ นี้ โดยนักลงทุนทั้งหลายต่างพากันทุ่มเงินเพื่อเอาตัวเองเข้าสู่การเป็นเจ้าของสินทรัพย์ปลอดภัย ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมืองทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น ราคาโลหะทองคำพุ่งทะลุระดับ 5,000 ดอลลาร์ (3,646 ปอนด์) ต่อออนซ์ เป็นครั้งแรกในวันจันทร์ที่ 26 มกราคม 2026 ที่ผ่านมา และมีราคาพุ่งทะยานแตะระดับ 5,500 ดอลลาร์ ในช่วงสั้นๆ ซึ่งราคาของโลหะเงินและแพลทินัมก็เพิ่มขึ้นเช่นเดียวกัน

นับตั้งแต่นั้นมา ราคาทั้งหมดก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว หลังจากมีสัญญาณของเสถียรภาพทางการเมืองในสหรัฐฯ แม้ว่าจะยังคงสูงกว่าครั้งนี้ของปีที่แล้วอยู่มากก็ตาม

ความไม่แน่นอนของทรัมป์ที่เปลี่ยนแปลงการลงทุน

การค้าโลกไม่พอใจจากการขึ้นภาษีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ของสหรัฐฯ จากประเทศต่างๆ ที่ต้องการค้าขายกับสหรัฐฯ ซึ่งพวกเขามองว่าไม่เอื้ออำนวย

นโยบายการค้าของทรัมป์ยังคงสร้างความกังวลให้กับนักลงทุน ซึ่งช่วยผลักดันการฟื้นตัวของทองคำ ซึ่งนั่นเป็ความเห็นของ Emma Wall หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุน Hargreaves Lansdown 

ในเดือนมกราคม 2029 ราคาทองคำและเงิน พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ราคาหุ้นกลับลดลง เนื่องจากนักลงทุนตอบสนองต่อการคุกคามของทรัมป์ที่จะขึ้นภาษีใหม่กับ 8 ประเทศในยุโรป ซึ่งคัดค้านข้อเสนอเทคโอเวอร์กรีนแลนด์ของเขา

Hamad Hussain นักเศรษฐศาสตร์จาก Capital Economics กล่าวว่า การรับรู้ที่มีต่อทองคำว่าเป็นการลงทุนที่ปลอดภัย ตรงกันข้ามกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับนโยบายต่างประเทศและการคลังของสหรัฐฯ ภายใต้การนำของทรัมป์ ทำให้โลหะมีค่า "อยู่ในความสนใจ"

สงครามและภัยคุกคามกรีนแลนด์ เพิ่มความไม่แน่นอน

สงครามในยูเครนและฉนวนกาซา มีสาวนอย่างมากในการเพิ่มบรรยากาศของความไม่แน่นอนทางการเมืองโดยทั่วไป อีกทั้งการที่สหรัฐฯ เข้าจับกุมประธานาธิบดี Nicolás Maduro ของเวเนซุเอลา ยังผลักดันให้ราคาทองคำก้าวไปสู่ระดับที่ประสบความสำเร็จอย่างถล่มทลายร์อีกด้วย

ภัยคุกคามกรีนแลนด์ของทรัมป์เพิ่มความตึงเครียดทางการเมืองทั่วโลก และความเชื่อมั่นในค่าเงินดอลลาร์สหรัฐดิ่งลง โดยนักลงทุนหันไปหาโลหะมีค่าเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดที่เงินดอลลาร์ต้องเผชิญระหว่างการดำรงตำแหน่งของทรัมป์ คือ ผลพวงของภาษีที่เรียกว่า "วันปลดปล่อย" ของเขา ซึ่งประกาศเมื่อฤดูใบไม้ผลิปีที่แล้ว 

“ทองคำกำลังทำสิ่งที่ดีที่สุดเมื่อโลกรู้สึกยุ่งเหยิง กระโดดขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มขึ้น การปะทุทางภูมิรัฐศาสตร์ ความไม่แน่นอนทางการเมืองในสหรัฐอเมริกา” Wall กล่าว

“ความขัดแย้งครั้งใหม่ระหว่างสหรัฐฯ แคนาดา และจีน ความไม่สงบทั่วยุโรปและตะวันออกกลาง และความเสี่ยงในการปิดตัวในวอชิงตัน ล้วนเพิ่มความน่าดึงดูดให้กับทองคำ”

การซื้อทองคำของธนาคารกลาง

ธนาคารกลางที่ซื้อทองคำเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันราคาให้สูงขึ้น

“นักลงทุนและธนาคารกลางทั่วโลก... นิยมใช้ทองคำเป็นสกุลเงินสำรองที่พวกเขาเลือก ซึ่งพวกเขาเชื่อว่าเป็นสิ่งปกป้องพวกเขาจากการพึ่งพานโยบายของสหรัฐฯ” Wall กล่าว

“บางประเทศจะสังเกตเห็นภัยคุกคามที่รัสเซียจะยึดสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐโดยผู้เล่นระดับโลกที่สนับสนุนยูเครน และต่อมาถือว่าโลหะดังกล่าวเป็นทุนสำรองที่เป็นกลางที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น” เธอกล่าวเสริม

แต่ในขณะที่ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำมากกว่าก่อนปี 2022 Hussain กล่าว การประมาณการชี้ให้เห็นว่าอุปสงค์ลดลงจริงๆ ในปี 2025 ผู้ซื้อทองคำรายอื่นๆ ได้แก่ จีน ซึ่งเป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ที่สุด โดยมีความต้องการในประเทศมาจากบุคคลที่ซื้อเครื่องประดับและนักลงทุน

นอกจากนี้แล้ว นักลงทุนในโลกตะวันตกก็เป็นผู้ซื้อทองคำรายใหญ่เช่นกัน โดยมีเงินไหลเข้าสู่บริษัทในตลาดหุ้นที่เป็นเจ้าของและค้าทองคำ

Hussain ยังกล่าวอีกว่า ผู้ซื้อรายใหม่ในตลาดได้รับทองคำจำนวนมหาศาล ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเร็วๆ นี้ ตัวอย่างหนึ่ง คือ Tether ผู้เชี่ยวชาญด้านสกุลเงินดิจิทัลซึ่งเพิ่งซื้อทองคำไปเป็นจำนวนมากและมีรายงานว่ามีปริมาณสำรองมากกว่าประเทศเล็กๆ บางประเทศ

ทำไมราคาทองคำและเงิน จึงลดลงในช่วงไม่กี่วันนี้?

ราคาทองคำทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา ส่วนหนึ่งได้รับแรงหนุนจากความกลัวว่าทรัมป์จะเลือกประธานเฟดที่จะทำตามข้อเรียกร้องของเขาในการลดอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้เงินดอลลาร์ร่วงลงและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น การซื้อทองคำเป็นกลยุทธ์ในการป้องกันสิ่งเหล่านั้น

แต่เมื่อมีรายงานปรากฏว่า ประธานาธิบดีจะเสนอชื่อ Kevin Warsh ซึ่งถูกมองว่าเป็นเดิมพันที่ค่อนข้างปลอดภัยเมื่อเทียบกับผู้สมัครคนอื่นๆ ซึ่งนั่นก็ทำให้ราคาทองคำ เงิน และแพลตตินัม ต่างก็ตกต่ำลง

อย่างไรก็ตาม ราคาโลหะมีค่ายังคงมีราคาสูงกว่าช่วงเวลานี้ของปีที่แล้วอย่างมาก เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กำลังดำเนินอยู่ ภาษีศุลกากรในปัจจุบัน และการคุกคามด้านภาษีเพิ่มเติมจากทรัมป์ และความขัดแย้งที่กำลังดำเนินอยู่ทั่วโลก หมายความว่า ทองคำและเงินที่แวววาวให้ความรู้สึกน่าดึงดูดใจนักลงทุนที่กำลังมองหาสินทรัพย์ "ที่หลบภัย" มากขึ้นกว่าเดิม

สิ่งดึงดูดใจที่ใหญ่ที่สุดอย่างหนึ่งของทองคำก็ คือ ความขาดแคลน 

Nicholas Frappell หัวหน้าฝ่ายตลาดสถาบันระดับโลกของโรงกลั่น ABC Refinery กล่าวกับ BBC ว่า "เมื่อคุณเป็นเจ้าของทองคำ ทองจะไม่ยึดติดกับหนี้ของบุคคลอื่นเหมือนกับพันธบัตรหรือตราสารทุน  ซึ่งผลการดำเนินงานของบริษัทจะขับเคลื่อนผลการดำเนินงาน"

“มันเป็นตัวกระจายความเสี่ยงที่ดีจริงๆ ในโลกที่ไม่แน่นอนนี้”

ความผันผวนของราคาทองคำในวันศุกร์ที่ 30 มกราคม 2026 ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นว่ามูลค่าของมันอาจลดลงอย่างรวดเร็วเกือบจะทันทีที่ราคาสูงขึ้น เช่นเดียวกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการซื้อขายกันทั้งหมด

Gold II

เบื้องหลังทางเศรษฐกิจและตลาดที่มีต่อการเปลี่ยนแปลงราคาทองคำ

พัฒนา ราชวงศ์ อาศรมภูมิวิทยาศาสตร์

สาขาวิชาภูมิศาสตร์ มหาวิทยาลัยนเรศวร

แปลและเรียบเรียงจาก Adam Hayes (2025). Understanding the Dynamics Behind Gold Prices: An in-depth look at the economic and market influences on gold. December 11, 2025. 

ทองคำดึงดูดมนุษยชาติมานับพันปี ไม่เพียงแต่เป็นสัญลักษณ์ของความมั่งคั่งเท่านั้น แต่ยังเป็นรากฐานที่สำคัญของระบบการเงินโลกอีกด้วย

การทำความเข้าใจว่าอะไรเป็นตัวขับเคลื่อนราคาทองคำเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุน นักเศรษฐศาสตร์ และใครก็ตามที่สนใจในมูลค่าของโลหะมีค่านี้ คู่มือนี้จะสำรวจปัจจัยที่ผลักดันราคา

ทองคำในฐานะทรัพย์สิน

ลักษณะเฉพาะของทองคำทำให้แตกต่างจากการลงทุนอื่นๆ นอกเหนือจากความแวววาวแล้ว โลหะที่มีปริมาณจำกัดและคุณลักษณะตามธรรมชาติที่ไม่สามารถทำลายได้ ยังช่วยให้โลหะมีความมั่นคงในการกักเก็บมูลค่าในระยะยาว ทองคำไม่สามารถพิมพ์ออกมาได้เหมือนสกุลเงินหรือสร้างขึ้นจากอากาศ ความขาดแคลนและความคงทนของมันทำให้เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงินหรืออัตราเงินเฟ้อและความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจ

ทองคำเป็นสิ่งที่จับต้องได้ต่างจากหุ้นหรือพันธบัตร โดยจะรักษาสภาพคล่องที่สูงในตลาดทั่วโลก และได้รับการยอมรับในระดับสากลว่ามีคุณค่า ไม่ว่าสภาวะทางการเมืองหรือเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไร มูลค่าของมันมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ หรือความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์

คุณสมบัติเหล่านี้ทำให้เป็นส่วนที่น่าสนใจของพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย

ประวัติแนวโน้มราคาทองคำ

ยุคใหม่ของการกำหนดราคาทองคำเริ่มต้นอย่างมีประสิทธิภาพในปี 1971 ด้วยการสิ้นสุดของระบบ Bretton Woods ซึ่งก่อนหน้านี้ได้กำหนดราคาทองคำไว้ที่ดอลลาร์สหรัฐ ราคาทองคำได้รับอนุญาตให้ลอยตัวได้อย่างอิสระ นำไปสู่ความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญตลอดช่วงทศวรรษ 1970 เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่ซบเซาผลักดันให้นักลงทุนหันไปหาแหล่งทรัพย์สินสะสมที่ปลอดภัย ทศวรรษนี้สิ้นสุดลงในเดือนมกราคม 1980 โดยราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ปรับอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ประมาณ 3,300 ดอลลาร์ต่อดอลลาร์ในปัจจุบัน จากนั้นโลหะจะเข้าสู่การลดลงเป็นเวลานานในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 โดยต่ำสุดที่เพียง 253 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 1999 ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่แข็งแกร่ง

ศตวรรษที่ 21 ถือเป็นการเริ่มต้นบทใหม่ของราคาทองคำ โดยมีการพุ่งขึ้นอย่างมากหลายครั้งที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหญ่ วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นจาก 730 ดอลลาร์เป็น 1,300 ดอลลาร์ระหว่างเดือนตุลาคม 2008 ถึงตุลาคม 2010 ในขณะที่วิกฤตหนี้อธิปไตยของยุโรปทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นสู่ 1,825 ดอลลาร์ภายในกลางปี ​​2011 เมื่อเร็วๆ นี้ การแพร่ระบาดได้กระตุ้นให้เกิดการชุมนุมครั้งสำคัญอีกครั้ง อัตราเงินเฟ้อที่สูงทำให้การชุมนุมยังคงดำเนินต่อไป และความไม่มั่นคงทางการเมืองยังคงรักษาแนวโน้มต่อไปเมื่ออัตราเงินเฟ้อดึงกลับจากระดับสูงสุดในต้นปี 2020 ทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่เหนือ 2,450 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในต้นปี 2025

อย่างไรก็ตาม เมื่อดูประสิทธิภาพของทองคำในบริบทที่กว้างขึ้น ควรใช้แนวทางเปรียบเทียบ หากคุณลงทุนทองคำ 100 ดอลลาร์ในปี 1972 นั่นจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 6,700 ดอลลาร์ภายในปี 2025 ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่น่าประทับใจ จนกว่าคุณจะเปรียบเทียบการลงทุน 100 ดอลลาร์เท่าเดิมที่ลงทุนใน S&P 500 ซึ่งจะเติบโตเป็นมากกว่า 24,000 ดอลลาร์

แผนภูมิด้านล่างเปรียบเทียบผลตอบแทนรายปีของทองคำและ S&P 500 ในช่วงเวลาหนึ่ง

มุมมองทางประวัติศาสตร์นี้เผยให้เห็นถึงลักษณะสองประการของทองคำ: แม้ว่าทองคำจะทำหน้าที่ป้องกันความเสี่ยงที่มีประโยชน์ในช่วงเงื่อนไขเฉพาะ เช่น อัตราเงินเฟ้อที่สูงหรือความไม่แน่นอนของตลาด แต่ก็อาจมีประสิทธิภาพต่ำกว่าสินทรัพย์อื่นๆ ในช่วงที่มีเสถียรภาพและการเติบโต

ปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อราคาทองคำ

อุปทานทองคำและการทำเหมืองทอง

เช่นเดียวกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่ผลิตได้ กฎอุปสงค์และอุปทานเป็นตัวขับเคลื่อนราคาทองคำโดยพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ทองคำค่อนข้างมีเอกลักษณ์เฉพาะตัวเนื่องจากอุปทานใหม่ในแต่ละปีมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับสต็อกที่มีอยู่ทั้งหมด ทำให้ราคามีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อความผันผวนของอุปสงค์หรือความรู้สึกมากกว่าระดับการผลิต

การผลิตเหมืองแร่ประจำปีจะเพิ่มประมาณ 2-3% ให้กับสต๊อกทองคำเหนือระดับพื้นฐาน

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในระดับการผลิต ไม่ว่าจะเกิดจากการค้นพบ ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี หรือข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ยังคงมีอิทธิพลต่อราคา ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมและต้นทุนการสกัดที่เพิ่มขึ้นทำให้โครงการขุดใหม่มีความท้าทายมากขึ้น และอาจจำกัดการเติบโตของอุปทานในอนาคต

ปริมาณทองคำสำรองในธนาคารกลาง

ธนาคารกลางมีอิทธิพลต่อราคาทองคำผ่านนโยบายการจัดการทุนสำรอง พวกเขาถือประมาณหนึ่งในห้าของทองคำทั้งหมดที่เคยขุดได้

ธนาคารกลางซื้อทองคำเพื่อรักษาเสถียรภาพและความน่าเชื่อถือในระบบการเงินและรักษาความมั่งคั่งของชาติจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่างๆ และเมื่อพวกเขาทำการซื้อจำนวนมาก พฤติกรรมของพวกเขาสามารถผลักดันราคาทองคำทั่วโลกให้สูงขึ้นโดยการลดอุปทานที่มีอยู่และส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในทองคำในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางมีการซื้อทองคำเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากประเทศตลาดเกิดใหม่ที่ต้องการกระจายทุนสำรองออกจากเงินดอลลาร์สหรัฐ

อัตราเงินเฟ้อและมูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ

เนื่องจากทองคำมักเป็นสกุลเงินดอลลาร์ในตลาดโลก ราคาจึงมีแนวโน้มที่จะแสดงความสัมพันธ์ผกผันกับดอลลาร์สหรัฐ

ทองคำจะมีราคาถูกกว่าสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ เมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ซึ่งอาจเพิ่มอุปสงค์และผลักดันราคาให้สูงขึ้น ในทางกลับกัน เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นมักจะสอดคล้องกับราคาทองคำที่ลดลง

ที่เกี่ยวข้องกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ต่ำ ต้นทุนเสียโอกาสในการถือครองทองคำ (ซึ่งไม่มีผลตอบแทน) จะลดลง ทำให้นักลงทุนมีความน่าสนใจมากขึ้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ความต้องการทองคำก็อาจลดลง ความสัมพันธ์นี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง หากอัตราล่าช้ากว่าอัตราเงินเฟ้อ ทำให้เกิดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบ ทองคำมักจะได้รับประโยชน์เนื่องจากนักลงทุนพยายามรักษากำลังซื้อ

อย่างไรก็ตาม ในช่วงกลางทศวรรษ 2020 ราคาทองคำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อจะลดลงก็ตาม

ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความต้องการทรัพย์สินที่ปลอดภัย

ความผันผวนของตลาด ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และวิกฤตเศรษฐกิจ มักผลักดันให้นักลงทุนหันมาสนใจทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ในช่วงที่มีความไม่แน่นอน ความมั่นคงในอดีตของทองคำและการขาดความสัมพันธ์กับสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ทำให้ทองคำมีความน่าสนใจเป็นพิเศษ

ด้วยวิธีนี้ ทองคำมักจะทำหน้าที่เป็นตัวประกันต่อเหตุการณ์ตลาดที่รุนแรงและความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจส่งผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม ลักษณะทางกายภาพของทองคำและประวัติศาสตร์ 5,000 ปีในฐานะแหล่งสะสมมูลค่า ทำให้ทองคำมีความเหมาะสมเป็นอย่างยิ่งที่จะสนองสัญชาตญาณของมนุษย์ที่หยั่งรากลึกในเรื่องความปลอดภัยในช่วงเวลาที่วุ่นวาย จุดยึดทางจิตวิทยานี้ช่วยอธิบายว่าทำไมทองคำจึงมักประสบกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างแม่นยำเมื่อมีการขายสินทรัพย์อื่นด้วยความตื่นตระหนก ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาที่สวนทางกับวัฏจักรที่มีลักษณะเฉพาะ

ความต้องการของนักลงทุนผ่าน ETF และกองทุนรวม

ความต้องการลงทุนในทองคำผ่านกองทุนรวมเฉพาะทาง กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF: exchange-traded funds) และเครื่องมือการลงทุนอื่นๆ กลายเป็นกำลังสำคัญในตลาดทองคำนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000 ซึ่งเปลี่ยนแปลงพื้นฐานวิธีที่นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยเข้าถึงทองคำ

ผลิตภัณฑ์ทางการเงินเหล่านี้ ช่วยให้นักลงทุนได้สัมผัสกับราคาทองคำโดยไม่ต้องเผชิญกับความท้าทายด้านลอจิสติกส์ในการจัดเก็บและรักษาทองคำแท่งจริง และทำให้การลงทุนทองคำเป็นประชาธิปไตยอย่างมีประสิทธิภาพ

เมื่อนักลงทุนซื้อหุ้นทองคำ ETF กองทุนมักจะซื้อและจัดเก็บทองคำจริงเพื่อสำรองหุ้นเหล่านี้ ทำให้เกิดการเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างกระแสเงินทุนและความต้องการทองคำจริง

ณ เดือนธันวาคม 2025 SPDR Gold Shares ETF (GLD) หนึ่งในกองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุด พร้อมด้วยกองทุนน้องสาวที่มีต้นทุนต่ำกว่าอย่าง GLDM ได้ถือครองทองคำรวมกันมากกว่า 39.5 ล้านออนซ์ ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 167 พันล้านดอลลาร์

ความต้องการของผู้บริโภคทองคำ: เครื่องประดับและเทคโนโลยี

ภาคเครื่องประดับมักครองตลาดหลักของความต้องการทองคำ โดยคิดเป็นประมาณ 50% ของการบริโภคต่อปี

ความต้องการนี้หยั่งรากลึกในประเพณีวัฒนธรรมและพฤติกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งเห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะในตลาดเช่นอินเดียและจีน ซึ่งเครื่องประดับทองคำมีวัตถุประสงค์สองประการ ทั้งในด้านแฟชั่น/เครื่องประดับและเป็นแหล่งสะสมความมั่งคั่ง ความสำคัญทางวัฒนธรรมของทองคำในตลาดเหล่านี้สร้างรูปแบบอุปสงค์ที่แตกต่างกัน เช่น การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วที่คาดการณ์ได้ในช่วงเทศกาลแต่งงานในอินเดีย หรือการเฉลิมฉลองปีใหม่จีน

แม้ว่าการใช้งานทางอุตสาหกรรมจะใช้ทองคำในปริมาณที่น้อยกว่า แต่ก็แสดงถึงแหล่งที่มาของความต้องการที่สำคัญและมีเสถียรภาพมากขึ้น สาเหตุหลักมาจากคุณสมบัติทางกายภาพอันเป็นเอกลักษณ์ของทองคำ ซึ่งทำให้ยากต่อการทดแทนในการใช้งานที่สำคัญ อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ใช้ทองคำเพื่อการนำไฟฟ้าที่เหนือกว่าและทนทานต่อการกัดกร่อน ทำให้มีความสำคัญในการผลิตอุปกรณ์ที่ซับซ้อน ตั้งแต่สมาร์ทโฟนไปจนถึงอุปกรณ์ทางการแพทย์

ความต้องการลงทุน

ทองคำยังเห็นความต้องการจาก ETFs หลักทรัพย์เหล่านี้เป็นหลักทรัพย์ที่ถือครองโลหะและออกหุ้น ที่นักลงทุนสามารถซื้อและขายได้ เช่นเดียวกับหุ้น SPDR Gold Trust ETF เป็นกองทุนที่ใหญ่ที่สุดและถือครองทองคำมากกว่า 1,000 ตันในเดือนธันวาคม 2025

เมื่อผลตอบแทนที่คาดหวังหรือผลตอบแทนจริงจากพันธบัตร หุ้น และอสังหาริมทรัพย์ ลดลง ความสนใจในการลงทุนทองคำจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น ทองคำสามารถใช้เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงเพื่อป้องกันเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจ เช่น การลดค่าเงินหรืออัตราเงินเฟ้อ

สุดท้าย

ราคาทองคำถูกกำหนดโดยปัจจัยหลายประการ ตั้งแต่นโยบายของธนาคารกลางไปจนถึงอุปสงค์ของอุตสาหกรรมและความเชื่อมั่นของนักลงทุน การทำความเข้าใจแรงผลักดันเหล่านี้ถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับทุกคนที่พิจารณาทองคำเป็นการลงทุนหรือต้องการทำความเข้าใจบทบาทของทองคำในระบบการเงินโลก