เบื้องหลังทางเศรษฐกิจและตลาดที่มีต่อการเปลี่ยนแปลงราคาทองคำ
พัฒนา ราชวงศ์ อาศรมภูมิวิทยาศาสตร์
สาขาวิชาภูมิศาสตร์ มหาวิทยาลัยนเรศวร
แปลและเรียบเรียงจาก Adam Hayes (2025). Understanding the Dynamics Behind Gold Prices: An in-depth look at the economic and market influences on gold. December 11, 2025.
ทองคำดึงดูดมนุษยชาติมานับพันปี ไม่เพียงแต่เป็นสัญลักษณ์ของความมั่งคั่งเท่านั้น แต่ยังเป็นรากฐานที่สำคัญของระบบการเงินโลกอีกด้วย
การทำความเข้าใจว่าอะไรเป็นตัวขับเคลื่อนราคาทองคำเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุน นักเศรษฐศาสตร์ และใครก็ตามที่สนใจในมูลค่าของโลหะมีค่านี้ คู่มือนี้จะสำรวจปัจจัยที่ผลักดันราคา
ทองคำในฐานะทรัพย์สิน
ลักษณะเฉพาะของทองคำทำให้แตกต่างจากการลงทุนอื่นๆ นอกเหนือจากความแวววาวแล้ว โลหะที่มีปริมาณจำกัดและคุณลักษณะตามธรรมชาติที่ไม่สามารถทำลายได้ ยังช่วยให้โลหะมีความมั่นคงในการกักเก็บมูลค่าในระยะยาว ทองคำไม่สามารถพิมพ์ออกมาได้เหมือนสกุลเงินหรือสร้างขึ้นจากอากาศ ความขาดแคลนและความคงทนของมันทำให้เป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงินหรืออัตราเงินเฟ้อและความไม่มั่นคงทางเศรษฐกิจ
ทองคำเป็นสิ่งที่จับต้องได้ต่างจากหุ้นหรือพันธบัตร โดยจะรักษาสภาพคล่องที่สูงในตลาดทั่วโลก และได้รับการยอมรับในระดับสากลว่ามีคุณค่า ไม่ว่าสภาวะทางการเมืองหรือเศรษฐกิจจะเป็นอย่างไร มูลค่าของมันมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อความเชื่อมั่นในสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ หรือความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์
คุณสมบัติเหล่านี้ทำให้เป็นส่วนที่น่าสนใจของพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย
ประวัติแนวโน้มราคาทองคำ
ยุคใหม่ของการกำหนดราคาทองคำเริ่มต้นอย่างมีประสิทธิภาพในปี 1971 ด้วยการสิ้นสุดของระบบ Bretton Woods ซึ่งก่อนหน้านี้ได้กำหนดราคาทองคำไว้ที่ดอลลาร์สหรัฐ ราคาทองคำได้รับอนุญาตให้ลอยตัวได้อย่างอิสระ นำไปสู่ความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญตลอดช่วงทศวรรษ 1970 เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่ซบเซาผลักดันให้นักลงทุนหันไปหาแหล่งทรัพย์สินสะสมที่ปลอดภัย ทศวรรษนี้สิ้นสุดลงในเดือนมกราคม 1980 โดยราคาทองคำแตะระดับสูงสุดที่ปรับอัตราเงินเฟ้อไว้ที่ประมาณ 3,300 ดอลลาร์ต่อดอลลาร์ในปัจจุบัน จากนั้นโลหะจะเข้าสู่การลดลงเป็นเวลานานในช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990 โดยต่ำสุดที่เพียง 253 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในปี 1999 ท่ามกลางเศรษฐกิจโลกที่แข็งแกร่ง
ศตวรรษที่ 21 ถือเป็นการเริ่มต้นบทใหม่ของราคาทองคำ โดยมีการพุ่งขึ้นอย่างมากหลายครั้งที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหญ่ วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ส่งผลให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นจาก 730 ดอลลาร์เป็น 1,300 ดอลลาร์ระหว่างเดือนตุลาคม 2008 ถึงตุลาคม 2010 ในขณะที่วิกฤตหนี้อธิปไตยของยุโรปทำให้ราคาทองคำพุ่งขึ้นสู่ 1,825 ดอลลาร์ภายในกลางปี 2011 เมื่อเร็วๆ นี้ การแพร่ระบาดได้กระตุ้นให้เกิดการชุมนุมครั้งสำคัญอีกครั้ง อัตราเงินเฟ้อที่สูงทำให้การชุมนุมยังคงดำเนินต่อไป และความไม่มั่นคงทางการเมืองยังคงรักษาแนวโน้มต่อไปเมื่ออัตราเงินเฟ้อดึงกลับจากระดับสูงสุดในต้นปี 2020 ทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่เหนือ 2,450 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในต้นปี 2025
อย่างไรก็ตาม เมื่อดูประสิทธิภาพของทองคำในบริบทที่กว้างขึ้น ควรใช้แนวทางเปรียบเทียบ หากคุณลงทุนทองคำ 100 ดอลลาร์ในปี 1972 นั่นจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 6,700 ดอลลาร์ภายในปี 2025 ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่น่าประทับใจ จนกว่าคุณจะเปรียบเทียบการลงทุน 100 ดอลลาร์เท่าเดิมที่ลงทุนใน S&P 500 ซึ่งจะเติบโตเป็นมากกว่า 24,000 ดอลลาร์
แผนภูมิด้านล่างเปรียบเทียบผลตอบแทนรายปีของทองคำและ S&P 500 ในช่วงเวลาหนึ่ง
มุมมองทางประวัติศาสตร์นี้เผยให้เห็นถึงลักษณะสองประการของทองคำ: แม้ว่าทองคำจะทำหน้าที่ป้องกันความเสี่ยงที่มีประโยชน์ในช่วงเงื่อนไขเฉพาะ เช่น อัตราเงินเฟ้อที่สูงหรือความไม่แน่นอนของตลาด แต่ก็อาจมีประสิทธิภาพต่ำกว่าสินทรัพย์อื่นๆ ในช่วงที่มีเสถียรภาพและการเติบโต
ปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อราคาทองคำ
อุปทานทองคำและการทำเหมืองทอง
เช่นเดียวกับสินค้าโภคภัณฑ์ที่ผลิตได้ กฎอุปสงค์และอุปทานเป็นตัวขับเคลื่อนราคาทองคำโดยพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ทองคำค่อนข้างมีเอกลักษณ์เฉพาะตัวเนื่องจากอุปทานใหม่ในแต่ละปีมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับสต็อกที่มีอยู่ทั้งหมด ทำให้ราคามีความอ่อนไหวเป็นพิเศษต่อความผันผวนของอุปสงค์หรือความรู้สึกมากกว่าระดับการผลิต
การผลิตเหมืองแร่ประจำปีจะเพิ่มประมาณ 2-3% ให้กับสต๊อกทองคำเหนือระดับพื้นฐาน
อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในระดับการผลิต ไม่ว่าจะเกิดจากการค้นพบ ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี หรือข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ยังคงมีอิทธิพลต่อราคา ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบด้านสิ่งแวดล้อมและต้นทุนการสกัดที่เพิ่มขึ้นทำให้โครงการขุดใหม่มีความท้าทายมากขึ้น และอาจจำกัดการเติบโตของอุปทานในอนาคต
ปริมาณทองคำสำรองในธนาคารกลาง
ธนาคารกลางมีอิทธิพลต่อราคาทองคำผ่านนโยบายการจัดการทุนสำรอง พวกเขาถือประมาณหนึ่งในห้าของทองคำทั้งหมดที่เคยขุดได้
ธนาคารกลางซื้อทองคำเพื่อรักษาเสถียรภาพและความน่าเชื่อถือในระบบการเงินและรักษาความมั่งคั่งของชาติจากความเสี่ยงทางเศรษฐกิจต่างๆ และเมื่อพวกเขาทำการซื้อจำนวนมาก พฤติกรรมของพวกเขาสามารถผลักดันราคาทองคำทั่วโลกให้สูงขึ้นโดยการลดอุปทานที่มีอยู่และส่งสัญญาณความเชื่อมั่นในทองคำในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางมีการซื้อทองคำเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากประเทศตลาดเกิดใหม่ที่ต้องการกระจายทุนสำรองออกจากเงินดอลลาร์สหรัฐ
อัตราเงินเฟ้อและมูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ
เนื่องจากทองคำมักเป็นสกุลเงินดอลลาร์ในตลาดโลก ราคาจึงมีแนวโน้มที่จะแสดงความสัมพันธ์ผกผันกับดอลลาร์สหรัฐ
ทองคำจะมีราคาถูกกว่าสำหรับผู้ซื้อจากต่างประเทศ เมื่อค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ซึ่งอาจเพิ่มอุปสงค์และผลักดันราคาให้สูงขึ้น ในทางกลับกัน เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นมักจะสอดคล้องกับราคาทองคำที่ลดลง
ที่เกี่ยวข้องกัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ต่ำ ต้นทุนเสียโอกาสในการถือครองทองคำ (ซึ่งไม่มีผลตอบแทน) จะลดลง ทำให้นักลงทุนมีความน่าสนใจมากขึ้น เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ความต้องการทองคำก็อาจลดลง ความสัมพันธ์นี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อสูง หากอัตราล่าช้ากว่าอัตราเงินเฟ้อ ทำให้เกิดอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบ ทองคำมักจะได้รับประโยชน์เนื่องจากนักลงทุนพยายามรักษากำลังซื้อ
อย่างไรก็ตาม ในช่วงกลางทศวรรษ 2020 ราคาทองคำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อจะลดลงก็ตาม
ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและความต้องการทรัพย์สินที่ปลอดภัย
ความผันผวนของตลาด ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และวิกฤตเศรษฐกิจ มักผลักดันให้นักลงทุนหันมาสนใจทองคำในฐานะสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ในช่วงที่มีความไม่แน่นอน ความมั่นคงในอดีตของทองคำและการขาดความสัมพันธ์กับสินทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ทำให้ทองคำมีความน่าสนใจเป็นพิเศษ
ด้วยวิธีนี้ ทองคำมักจะทำหน้าที่เป็นตัวประกันต่อเหตุการณ์ตลาดที่รุนแรงและความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจส่งผลกระทบต่อพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิม ลักษณะทางกายภาพของทองคำและประวัติศาสตร์ 5,000 ปีในฐานะแหล่งสะสมมูลค่า ทำให้ทองคำมีความเหมาะสมเป็นอย่างยิ่งที่จะสนองสัญชาตญาณของมนุษย์ที่หยั่งรากลึกในเรื่องความปลอดภัยในช่วงเวลาที่วุ่นวาย จุดยึดทางจิตวิทยานี้ช่วยอธิบายว่าทำไมทองคำจึงมักประสบกับความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างแม่นยำเมื่อมีการขายสินทรัพย์อื่นด้วยความตื่นตระหนก ทำให้เกิดการเคลื่อนไหวของราคาที่สวนทางกับวัฏจักรที่มีลักษณะเฉพาะ
ความต้องการของนักลงทุนผ่าน ETF และกองทุนรวม
ความต้องการลงทุนในทองคำผ่านกองทุนรวมเฉพาะทาง กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF: exchange-traded funds) และเครื่องมือการลงทุนอื่นๆ กลายเป็นกำลังสำคัญในตลาดทองคำนับตั้งแต่ต้นทศวรรษ 2000 ซึ่งเปลี่ยนแปลงพื้นฐานวิธีที่นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยเข้าถึงทองคำ
ผลิตภัณฑ์ทางการเงินเหล่านี้ ช่วยให้นักลงทุนได้สัมผัสกับราคาทองคำโดยไม่ต้องเผชิญกับความท้าทายด้านลอจิสติกส์ในการจัดเก็บและรักษาทองคำแท่งจริง และทำให้การลงทุนทองคำเป็นประชาธิปไตยอย่างมีประสิทธิภาพ
เมื่อนักลงทุนซื้อหุ้นทองคำ ETF กองทุนมักจะซื้อและจัดเก็บทองคำจริงเพื่อสำรองหุ้นเหล่านี้ ทำให้เกิดการเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างกระแสเงินทุนและความต้องการทองคำจริง
ณ เดือนธันวาคม 2025 SPDR Gold Shares ETF (GLD) หนึ่งในกองทุน ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุด พร้อมด้วยกองทุนน้องสาวที่มีต้นทุนต่ำกว่าอย่าง GLDM ได้ถือครองทองคำรวมกันมากกว่า 39.5 ล้านออนซ์ ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 167 พันล้านดอลลาร์
ความต้องการของผู้บริโภคทองคำ: เครื่องประดับและเทคโนโลยี
ภาคเครื่องประดับมักครองตลาดหลักของความต้องการทองคำ โดยคิดเป็นประมาณ 50% ของการบริโภคต่อปี
ความต้องการนี้หยั่งรากลึกในประเพณีวัฒนธรรมและพฤติกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งเห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะในตลาดเช่นอินเดียและจีน ซึ่งเครื่องประดับทองคำมีวัตถุประสงค์สองประการ ทั้งในด้านแฟชั่น/เครื่องประดับและเป็นแหล่งสะสมความมั่งคั่ง ความสำคัญทางวัฒนธรรมของทองคำในตลาดเหล่านี้สร้างรูปแบบอุปสงค์ที่แตกต่างกัน เช่น การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วที่คาดการณ์ได้ในช่วงเทศกาลแต่งงานในอินเดีย หรือการเฉลิมฉลองปีใหม่จีน
แม้ว่าการใช้งานทางอุตสาหกรรมจะใช้ทองคำในปริมาณที่น้อยกว่า แต่ก็แสดงถึงแหล่งที่มาของความต้องการที่สำคัญและมีเสถียรภาพมากขึ้น สาเหตุหลักมาจากคุณสมบัติทางกายภาพอันเป็นเอกลักษณ์ของทองคำ ซึ่งทำให้ยากต่อการทดแทนในการใช้งานที่สำคัญ อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ใช้ทองคำเพื่อการนำไฟฟ้าที่เหนือกว่าและทนทานต่อการกัดกร่อน ทำให้มีความสำคัญในการผลิตอุปกรณ์ที่ซับซ้อน ตั้งแต่สมาร์ทโฟนไปจนถึงอุปกรณ์ทางการแพทย์
ความต้องการลงทุน
ทองคำยังเห็นความต้องการจาก ETFs หลักทรัพย์เหล่านี้เป็นหลักทรัพย์ที่ถือครองโลหะและออกหุ้น ที่นักลงทุนสามารถซื้อและขายได้ เช่นเดียวกับหุ้น SPDR Gold Trust ETF เป็นกองทุนที่ใหญ่ที่สุดและถือครองทองคำมากกว่า 1,000 ตันในเดือนธันวาคม 2025
เมื่อผลตอบแทนที่คาดหวังหรือผลตอบแทนจริงจากพันธบัตร หุ้น และอสังหาริมทรัพย์ ลดลง ความสนใจในการลงทุนทองคำจะเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น ทองคำสามารถใช้เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงเพื่อป้องกันเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจ เช่น การลดค่าเงินหรืออัตราเงินเฟ้อ
สุดท้าย
ราคาทองคำถูกกำหนดโดยปัจจัยหลายประการ ตั้งแต่นโยบายของธนาคารกลางไปจนถึงอุปสงค์ของอุตสาหกรรมและความเชื่อมั่นของนักลงทุน การทำความเข้าใจแรงผลักดันเหล่านี้ถือเป็นสิ่งสำคัญสำหรับทุกคนที่พิจารณาทองคำเป็นการลงทุนหรือต้องการทำความเข้าใจบทบาทของทองคำในระบบการเงินโลก
ไม่มีความคิดเห็น:
แสดงความคิดเห็น